近期准备读的英文书

近期准备读的英文书单如下
who moved my cheese
investing demystified: a self-teaching guide
making millions for dummies
little prince
investments
How to Stop Worrying and Start Living
English Grammar In Use
The Secret
Animal Farm
Rich Dad Poor Dad
The Grammar Crammer: How To Write A Perfect Sentence
English Words: History and Structure
Security Analysis Sixth Edition
English Grammar Demystified: A Self Teaching Guide

《麦克米伦谈期权》的经典摘抄

P13 在期权的生命期终止的时候,如果他有内涵价值,很有可能会落在一个做市商或者是其他公司交易员的手里,这是因为大多数客户是到公开市场上卖掉他们的期权,而不是将他们履约。他们这样做有两个理由:一,买股票所需要的现金比买期权所需要的要多得多;二,一手期权交易的手续费比两手期权交易的要少(因为你如果将你的一手看涨期权履约,你要买进股票还得将股票卖给其他人,并且再付一笔手续费)
P17期货期权很少有在到期之前履约的,除非他们是深度实值的,在这种情况下,期权的持有者也许会履约,以减少持有一个昂贵期权的携带成本。不过,股票期权常常有在到期之前履约的情况。最常发生这种情况的是在股票除息的前一天。股票看涨期权的持有者是得不到股息的,因此,一个没有时间价值升水的实值的看涨期权,它的价格会跌去除息的数目。因此,在除息的前一天,如果一个实值的看涨期权没有时间价值升水的话,这个看涨期权的持有者一般会将这个期权履约,以保持它的价值。
P20倡导单股期货这个产品的目的之一就是套保。但是,如果一个人拥有股票,然后就这个股票出售一手单股期货,那么它就不只是在套保,他实际上是在售出它的股票头寸,因为他不再能盈利,也不再会亏损,不管这个股票的表现如何。在现实中,一手套保最好是用期权来建立。
P22至于期权,我建议你不用使用市场指令来交易,这样你就需要知道期权的报价。加快报价和下单的一个方法是:按你所能接受的价格下单,并且要你的经纪人将实际的市场回报给你。这样,你的指令就能立刻生效,而你也得到回报给你的报价。如果在实际市场里你的指令相差很远,那么你就可以调整你的指令的价格。
P24挂牌期权对股息没有任何权力,期权的价格只是反映股票价格的行为。如果股息增长,股票的价格就会进一步下跌,一直到除息为止,因此,看跌期权的价值会上升,以反映预期的除息会造成的股票价格的下跌,而看涨期权则变得更便宜。
P29对任何一种看涨期权,不论是股票期权、指数期权,还是期货期权,delta一般都比0.5要高,(对看跌期权,它比这要低),这是因为价格朝上运动的空间比朝下要大。
5月100看涨的delta是0.2,我们可以说,这个股票在5月份时有20%的可能性会上升到100之上。可以把delta看作是判定一个期权在到期时是否会是实值的一种简洁的办法。
当一个股票只有小幅度上升时,它的虚值期权的价值是不会有多大增长的;而平值和实值的期权的价值增长要比虚值要快一些。
P30如果在期权中所剩下的还有许多时间,比如说3年,尽管它是实值的,他还是会有一些时间价值升水。因此,delta会比最大值要小一些。所以,一个实值期权所含的时间价值升水越多,它的delta会越小。
P37是事情变得更糟的是,买进虚值期权的人的典型做法是买进没有多少期间生下来的期权,他们没有给股票以足够的时间来实现所需要的大幅度的运动。
专业的股票交易者常常只为了一个目的而是用期权:降低他们在一个头寸中所需要的投资。
通过买进实值期权,你减少了花费在时间价值升水上的钱。时间价值升水是一个期权中随着时间的消失会被耗费掉得那一部分价值。虚值期权的整个价值都是由时间价值升水组成的。
P38 delta越低,你买进虚值期权头寸的投机性就越高。
要想锁住盈利,只需要卖掉你已经拥有的期权(那些盈利的期权),同时买进下一个订约价上的同样数目的期权。实行这个策略的最好时机是在股票已经达到下一个订约价上的时候,因此,你卖出的是实值期权,而买进的是平值期权。
P40当你考虑要买进一手看跌期权来保护你所持有的股票时,就像你要买其他形式的“保险”一样,你有若干事情要考虑:你需要保多少资产?这个保险要管多长时间?你愿意出多少钱?你可以把看跌期权中的虚值部分看作是你的“自付”部分。一个期限很短、自付部分很高的保险不会很贵。
P41在买进看跌期权来为买进股票保险中,最大的风险是标的股票在买进保险后大幅度上扬,这个保险的自付部分就会变得很大。51 涨到71 ;50看跌 的自付变成21点。唯一“刷新”这个保险的方法是卖掉最初的看跌期权,再买进另一手订约价更接近目前股票的看跌期权。
宽基指数可以让投资者一下子买进投资组合中所有股票的看跌期权。
P43当买进一手跨市套利时,不利之处是,如果没有什么事情发生,因时减值会腐蚀掉看跌期权和看涨期权的价值。
期权往往刚好在出现大幅度的运动之前变得非常便宜,如果在即将出现大规模运动之前,市场呈现出无方向状态的话,就更是如此。
P46出售期权有一种固有的吸引力,因为期权是一种消耗性的资产,立权者享有因时减值的好处。由于因时减值而亏损的期权的买家,很可能就是因为买了虚值过深的期权。
持保立权一般是用来作为一项略微看多的策略。如果股票价格在到期之前上升或者保持相对不变,使用这个策略,投资者就可以获利。然而,在熊市里这不是一个好的策略。因为一般来说,从卖出看涨期权得到的权利金有限,而股票价格下降的速度要快于他所能提供的保护。这个策略的倡导者会说,即使是熊市,你只需要用更低的订约价不断地出售看涨期权,到最后就可以得到足够的权利金来弥补你的损失。但是,如果你在一个股票很快下跌之后按照一个更低的订约价出售一手看涨期权,而股票随后有迅速反弹回去,你就一定会把自己锁在一个亏损的头寸里,无论你收进的权利金有多少。此外,不管你是在一个什么样的市场里,就你的股票出售看涨期权就会剥夺你在市场上得到大宗盈利的机会,因为你有义务要按订约价卖出你的股票。
P87买进期权来代替买进股票或者期货,这个想法是将实值的看涨期权用在这样的一个目的上,因为它不但提供杠杆力,而且不受因时减值的损害。从开始时,实值期权就没有什么时间价值的升水。
同样地哲学可以用在买进短期的实值看跌期权作为卖空股票的代理上。我们在讨论全相等的头寸时描述过这个额外的好处:使用这样代理卖空的头寸可以避免uptick的规则,而且,在普通股的情况里,不必借贷股票。此外,因为同实值的看涨期权相比,实值的看跌期权的时间价值升水一般说来更微不足道。在这两种情况下,实值期权都可以几乎完全反映标的物的短期运动。多短期交易者来说,这是一个特别吸引人的特性。
P88如果策略家是使用长期实值看涨期权来取代拥有的股票,那么在上行方向上有盈利的可能(看涨期权提供),也有对下行风险的保护(买进股票提供),如果使用长期实值看跌期权来取代买进股票,那么在上行方向上有盈利的可能(买进股票提供),下行风险有保护(看跌期权提供)。
但是,无论使用的是看涨期权还是看跌期权,如果标的股票价值上升,就会想要卖掉他所拥有的长期期权,再买进一手订约价更高的,从而进一步保护从股票价格上升中积累起来的盈利。
P89套利只是同时在两种不同的形式下买进和卖出同一种东西。套利者要想要获利,在他买进和卖出的东西之间,至少要有少量的正值的价格差别。在大部分时间里,从套利中所得的盈利不到一个点;不过,如果反复进行的话,这些盈利就会累积起来。
P90 相对现货指数的期货的升水在交易日里随着供需关系推动着市场上下波动。
如果期货合约得到了过多的升水,我们就说这样的期货合约是昂贵的;而套利者就会出售期货,买进股票。光是这个行动就会把股票市场在短期内推动向上,直到过多的升水从期货合约中被移走。因为套利者在买进股票的同时卖出期货,通常,这样的套利不会持续很久,套利者们自己的行动就导致了相对现货指数的期货中的升水缩减下去。
同样,期货也有可能在合理价值之下交易,也就是说,他们是按人们所说的“贴现”(在合理价值上打折扣)而交易。如果期货变得太便宜,套利者就会按相反的方向运作:买进期货,卖出股票。如果一个套利者在建立这个头寸之前没有头寸,那么他就必须卖空这个股票。因为卖空股票是按uptickde 规则卖空的,所以这种形式的套利更难实施。
P92他买进指数期货,企图要强迫整个日本股票市场价格上升:他买够了这些期货的时候,他就在那个期货中造成了相当大的升水。这就吸引了指数套利者,这些套利者买进实际的日本股票,卖出期货合约。因此,这些套利者实际上就迫使了股市上涨。
P94 1987年10月19日,投资组合经理们按照对持平价格15点的贴水而出售期货(忘掉合理价值,忘掉理论,只要出售所需数目的期货)。许多买进股票的 专业交易者意识到他们可以卖掉股票,买进期货,锁定15点,于是他们就这样做了。这就加大了市场上卖出的压力。市场于是持续雪崩,直到在这个致命的一天跌了508点而告终。这场大失败基本上就结束了使用指数期货的投资组合保险的策略。
P96指数套利、投资组合保险和程序交易,是大宗交易使用指数期货为股票的投资组合套保的方式。
P96 期权和期货的到期会对市场有相当大的影响。之所以有可以注意到的到期日效应,同这样的现实有关:指数期货和期权是现金结算的,而用来套保的普通股股票使用实际股票股份来结算的。因此,即使这个头寸时一个无缺陷的套保套利头寸,在到期日,交易的只有股票,期货则不需要任何交易就自动用现金结算了。
P100持仓量的含义
随着到期日的接近,公众客户倾向于卖掉实值的期权,留住平值或虚值的期权。在到期日时,实值期权绝大部分都在套利者的手里。因此,如果在接近到期日的时候,你对实值期权的逐日变化进行观察,那么你对市场中留存的买进和卖出的势力就会有一种“感觉”。
P102随着到期日的接近,OEX看涨期权中的升水往往可以成为窥视OEX的做市商对即将到来的到期持什么看法的一个“暗中通报”。如果实值看涨期权中有升水,那么做市商就是在等待买进的程序。如果实值看跌期权中有升水,那么做市商就是在等待卖出的程序。